EKportal.ru // СТАТЬИ // Финансы // Производные фондовые продуктыКонтактыКарта сайта
Вход
EKportal.ru - Информационный сайт по экономике
ЭКОНОМИКА
Производные фондовые продукты

Автор: EKP stat
Дата: 2012-06-23 10:24
Помимо долговых и долевых ценных бумаг существуют инструменты фондового рынка, которые сочетают в себе элементы акций и облигаций или являются настолько специфическими продуктами, что их нельзя отнести ни к той, ни к другой категории. Такие инструменты получили название производных или специальных. К ним прежде всего относятся обратимые ценные бумаги. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельцев в определенный период могут быть либо погашены, либо обменены на другие ценные бумаги.К числу обратимых ценных бумаг относятся обратимые привилегированные акции, варранты.
Выпуск обратимых ценных бумаг может принести компании ряд преимуществ.
Во-первых, в период подъема рынка, когда более выгодными становятся вложения в акции, а с рынка облигаций начинается отток капиталов, выпуск обратимых ценных бумаг позволяет делать долговые обязательства более привлекательными для инвесторов.
Во-вторых, выпуск обратимых ценных бумаг дает возможность устанавливать кредиторам пониженный процент и снижать тем самым издержки по обслуживанию долга.
В-третьих, в силу своих преимуществ обратимые ценные бумаги могут продаваться по более высокой цене, чем другие виды ценных бумаг, и их выпуск обычно приносит относительно больше дохода.
В-четвертых, эмиссия обратимых ценных бумаг делает структуру баланса АО более гибкой.
Вместе с тем выпуск обратимых ценных бумаг может иметь ряд отрицательных последствий, среди которых отметим:
- в момент, когда обратимая ценная бумага обменивается на акцию, уровень дивидендов падает;
- во время конвертации контроль за компанией может переместиться в другие руки.

При обращении облигаций в акции издержки сокращаются на сумму процентов по обратимым облигациям, в результате чего увеличивается облагаемая налогом прибыль и растет тяжесть налогового бремени. Использование обратимых ценных бумаг вносит неопределенность в финансовое планирование, так как до наступления конверсии нельзя точно предсказать, сколько облигаций будет обращено в акции, а сколько погашено, и какова в связи с этим будет структура баланса компании.
Вложение сбережений в обратимые ценные бумаги может оказаться выгодным в силу целого ряда обстоятельств.
Во-первых, они более надежны и дают фиксированный процент.
Во-вторых, рыночная цена обратимых ценных бумаг имеет тенденцию к большей стабильности, чем цены на обыкновенные акции.
Права конвертации по обратимым ценным бумагам могут либо вовсе не ограничиваться во времени, либо прекращаться в установленный момент, либо возникать по прошествии определенного периода с момента выпуска обратимой ценной бумаги. Цена, за которую при конвертации может быть приобретен один новый фондовый инструмент, называется ценой обращения.
Если номинал обратимой ценной бумаги совпадает с ценой обращения, то она обменивается на одну новую ценную бумагу.
Показатель, отражающий число новых ценных бумаг, в которые может быть конвертирована одна ценная бумага, называется уровнем конвертации.
Стоимость обратимых ценных бумаг складывается из двух составляющих – инвестиционной стоимости и стоимости конвертации.
Инвестиционная стоимость представляет собой рыночную стоимость.
Стоимость конвертации равна произведению уровня конвертации на рыночную стоимость фондовых инструментов.
Механизм исчисления стоимости обратимой облигации следующий:

Уровень конвертации = номинальная стоимость облигации/ Цена облигации
Стоимость конвертации = уровень конвертации * рыночная стоимость акций
Стоимость обратимой облигации =  инвестиционная стоимость +  стоимость конвертации

Разновидностью обратимых ценных бумаг являются варранты. Варрант представляет собой сертификат, дающий его держателю право купить одну ценную бумагу по фиксированной цене в установленный срок. Варранты выпускаются в обращение не самостоятельно, а в качестве составной части других ценных бумаг, для того чтобы сделать их более привлекательными. Когда варрант выпускается, рыночные цена акций бывает ниже, чем цена исполнения, указанная в варранте. Ценой исполнения варианта называется та цена, по которой вариант может быть обменен на новую ценную бумагу.


Другие материалы из раздела Финансы
Предыдущее:Долговые частные ценные бумаги
Следующее: Опционные контракты: понятие и особенности
Лучшее по просмотрам:Методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия
ПОРТАЛ
 
EKportal 2008-2017 (C)
Перепечатка материалов сайта возможна только с письменного разрешения администрации и указания гиперссылки на наш ресурс. Подробности здесь.