EKportal.ru // СТАТЬИ // Финансы // Пятнадцать лет дефолту 1998 года: как это былоКонтактыКарта сайта
Вход
EKportal.ru - Информационный сайт по экономике
ЭКОНОМИКА
Пятнадцать лет дефолту 1998 года: как это было

Автор: EKP stat
Дата: 2013-08-17 13:44

Сегодня, 17 августа 2013 года, минуло 15 лет с начала самого сильного экономического потрясения в Российской Федерации, когда  был объявлен технический дефолт по основным видам государственных долговых обязательств (знаменитая пирамида ГКО). Давайте вернемся на 15 лет назад и вспомним как все произошло, каковы были предпосылки и последствия этого печального для большинства наших граждан события.

Предпосылки экономического кризиса 1988 года

Молодая рыночная экономика Российской Федерации испытывала серьезные проблемы. После того, как удалось более-менее остановить гиперинфляцию в 1992-1994 годах, правительство России отказалось от финансирования госбюджета за счёт эмиссии денег. Также Центробанком стала проводиться политика "валютного коридора", подразумевающая удержание курса рубля к доллару США в узких рамках с помощью валютных интервенций.
В рассматриваемом периоде финансовая ситуация была сложной. Назначенное президентом России Борисом Ельциным Правительство РФ провозглашало свою приверженность рыночным реформам. Госдума же контролировалась коммунистами, соответственной была и её ценностная ориентация. Между президентом и правительством России с одной стороны, и Госдумой — с другой, велась политическая борьба.
В качестве основной антиинфляционной меры использовалось сокращение денежного предложения, в том числе за счет массовых невыплат зарплат и пенсий, а также невыполнения обязательств по госзаказу и перед бюджетными организациями. Отметим и применение завышенного курса рубля с целью сокращения инфляции. Началось финансирование дефицита госбюджета за счёт наращивания государственного долга. Причем, объёмы привлечения денежных средств постоянно увеличивались. Например, объём размещения ГКО-ОФЗ (государственные краткосрочные облигации) вырос со 160 млрд рублей в 1995 году до 502 млрд рублей в 1997 году. Высокий спрос на государственные ценные бумаги поддерживался за счёт сохранения относительно высоких ставок процентов, а также за счёт привлечения спекулятивного иностранного капитала. Экономические проблемы сильно осложнялись политической борьбой и вооруженным конфликтов в Чеченской республике.

 

В результате стоит признать, что экономическая политика, за период с 1995 по 1998 годы, была весьма неудачной. Конечно, удалось обуздать инфляцию, но это не привело к росту инвестиций и запуску обновлению экономики. Государство в итоге внесло большой вклад в поддержку высокого уровня недоверия в экономике, что сильно препятствовало инвестиционной активности. Следствием завышенного курса рубля стало снижение конкурентоспособности отечественных производителей.
Финансирование бюджетного дефицита за счёт заимствований на финансовых рынках также имело ряд негативных последствий для экономики. Так высокая прибыльность операций с государственными ценными бумагами вызвала переход финансовых ресурсов из реального сектора экономики в финансовый сектор. Ориентация расходов госбюджета на рефинансирование государственных ценных бумаг значительно сокращала возможности государства по поддержанию социальной сферы, а резкий рост госдолга приводил к значительному увеличению рисков, связанных с колебаниями курсов ценных бумаг и курса российского рубля. Продолжался спад производства и отток капитала из страны.
Но стоит отметить, что резкому ухудшению и без того сложной финансовой ситуации в России способствовали внешние факторы: кризис в странах Юго-Восточной Азии, начавшийся в середине 1997 года, а также значительное падение мировых цен на энергоносители, что больно ударило по российскому экспорту и наполнению бюджета. В конце 1997 года стали быстро расти ставки по кредитам и государственным обязательствам, началось падение на фондовом рынке. Например, если в третьем квартале 1997 года средняя доходность ГКО составляла 19%, то ко второму кварталу 1998 года она выросла до 49%. Все это увеличило отток капитала и усилило давление на курс рубля.
С целью стабилизации ситуацию, российские власти повышали ставки по государственным обязательствам, пытаясь также получить очередные кредиты у МВФ и Всемирного банка. Но эти финансовые ресурсы были заведомо недостаточны по сравнению с масштабом возникших проблем.
В результате к августу 1998 года российские власти утратили ресурсы для финансирования краткосрочного государственного долга и удержания курса рубля.

 

Отметим, что незадолго до августовских событий 1998 года, Борис Ельцин назначил в апреле на пост премьер-министра и председателя правительства Российской Федерации Сергея Кириенко. Возможно, Ельцин хотел таким образом прикрыть Виктора Черномырдина от грядущей финансовой катастрофы. Это косвенно подтверждается его попытками после отставки правительства Кириенко в августе, снова назначить на этот пост В. С. Черномырдина, что, впрочем, закончилось неудачей.

Хронология дефолта и девальвация рубля


Впрочем, распознать начало финансовой катастрофы некоторые интересующиеся экономикой и политикой граждане могли заблаговременно. Так, 5-го августа правительство РФ приняло решение о резком - с 6 до 14 млрд долларов увеличении лимита внешних заимствований России в 1998 году. Фактически это решение стало свидетельством невозможности финансирования бюджета из внутренних источников. Менее чем через неделю - 11 августа рухнули котировки российских ценных бумаг на биржах. Падение цен на акции в РТС превысило 7,5%, после чего торги были остановлены. Причем весь день банки активно скупали валюту, а к вечеру стало известно о приостановке операций рядом крупнейших банков.
Еще через два дня - 13 августа международные рейтинговые агентства Moody's и S&P понизили долгосрочный кредитный рейтинг России. Состоялась экстренная встреча министра финансов Михаила Задорнова и зампреда Банка России Сергея Алексашенко с представителями крупнейших российских банков.
На следующий день - 14 августа президент Б. Н. Ельцин заявил, что" "девальвации не будет. Это я заявляю четко и твердо. И я тут не просто фантазирую, это все просчитано...".
Всего через три дня, 17 августа 1998 года Правительство России и Центральный банк объявили о техническом дефолте по основным видам государственных ценных бумаг и о переходе к плавающему курсу рубля, при одновременном расширении валютного коридора до 9,5 рублей за доллар США. Государственная финансовая пирамида ГКО рухнула.
Совсем скоро ЦБ РФ отказался от поддержки курса рубля и фактически отправил национальную валюту в "свободное плавание". Так если за два дня до дефолта 15 августа 1998 года официальный курс рубля к доллару США составлял 6,3 рублей за доллар, то 1 сентября 1998 года — уже 9,33 рубля, а 1 октября почти 16 рублей.

Правительство РФ приняло решение о реструктуризации государственного долга по государственным облигациям (ГКО-ОФЗ), что предусматривало следующее:

1) физическим лицам и компаниям, обязанным по российскому законодательству держать активы в гособлигациях, погашение ГКО и ОФЗ производится согласно первоначальным условиям обращения облигаций;
2) иностранным и российским юридическим лицам:
70% долга конвертируется в четырёх- и пятилетние облигации с ежегодным купоном, уменьшающимся на 5 процентных пунктов, причем купон первого года составляет 30% годовых.
20% долга погашается бездоходными краткосрочными облигациями.
10% долга погашается наличными средствами тремя траншами в течение 9 месяцев.
3) долгосрочные облигации Минфина (около 70% долга) и краткосрочные облигации (около 20% долга) обращаются на вторичном рынке.

Также было разрешено использовать краткосрочные облигации могли быть использованы для погашения налоговых недоимок, образовавшихся до 1 июля 1998 года.

Причины и последствия кризиса

Специальная комиссия Совета Федерации по расследованию обстоятельств дефолта 1998 года, установила, что непосредственной причиной принятия решений от 17 августа стало отсутствие у Правительства Российской Федерации средств, необходимых для исполнения своих долговых обязательств по ГКО - ОФЗ, а также резкое ухудшение условий привлечения для этого новых займов.
При этом причиной возникновения долгового кризиса стало "завышение доходности ГКО - ОФЗ практически с первых же месяцев их размещения, что привело к осуществлению "пирамидального" принципа обслуживания накапливаемого государственного долга, согласно которому для погашения обязательств по уже размещенным ГКО - ОФЗ производилась эмиссия новых займов". В результате это "неизбежно должно было привести к саморазрушению строящейся таким образом системы государственных заимствований и банкротству государства". Есть, конечно, и другие версии, но в данной статье мы не будем на них останавливаться.

В результате 23 августа 1998 года подал в отставку премьер-министр С. В. Кириенко, ушло в отставку правительство и руководство ЦБ РФ. Исполняющим обязанности премьера стал В. С. Черномырдин, но его кандидатура после двух попыток не была утверждена Госдумой. 11 сентября парламент утвердил кандидатуру Евгения Примакова на пост председателя правительства. Одновременно сменился глава Центробанка - ушёл в отставку С. К. Дубинин, а его пост занял В. В. Геращенко.



Экономика в целом России получила сильный удар, в результате которого в несколько раз девальвировался российский рубль, произошло значительное снижение объемов производства и уровня жизни населения, а также резкий скачок инфляции. Наши граждане еще долго будут помнить август 1998 года, когда многие потеряли работу, свой бизнес и те небольшие сбережения, что порой удавалось сколотить.
Впрочем, послекризисный экономический спад в России был относительно краткосрочным и вскоре сменился масштабным ростом. Этому способствовали изменения в макроэкономической политике, произошедшие после смены состава правительства и руководства Центробанка, а также растущие цены на нефть, газ и другие виды сырьевых ресурсов. Но это уже совсем другая история.


Другие материалы из раздела Финансы
Предыдущее:Пенсионная система России: нужны ли гражданам такие пенсии?
Следующее: Девальвация рубля - спасение экономики или катастрофа?
Лучшее по просмотрам:Методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия
ПОРТАЛ
 
EKportal 2008-2017 (C)
Перепечатка материалов сайта возможна только с письменного разрешения администрации и указания гиперссылки на наш ресурс. Подробности здесь.