По словам А. Дамодарана, последние два десятилетия поток инноваций на финансовых рынках, в особенности арене корпоративных облигаций. Некоторые из этих инноваций были направлены на повышение гибкости фирм эмитентов в конструировании денежных потоков по займам, позволяя им наиболее точно сводить денежные потоки от финансирования с денежными потоками по активам, увеличивая тем самым их способность привлекать долг. Эти изменения были большей частью хорошими новостями для корпоративных казначеев, но неугасающий поток инноваций привёл в некоторых фирмах, эмитирующих эти новые и более сложные инструменты, к неправильным решениям.
«Менеджмент и финансы от А до Я» приводит следующую трактовку: «Финансовый инжиниринг — умное использование финансовых инструментов для проведения таких операций, как поглощения, или для увеличения рыночной стоимости компании, имеющей стабильные производственные показатели, т. е. с помощью финансовой, а не стратегической или производственной деятельности...»; «Изменения в комбинации элементов, составляющих финансовый инструмент, таких как доходность, рисковость, срочность, трансферабельность и т. п.»; «желание снизить риск и развивать новую технологию для получения большей прибыли»; «непредсказуемые изменения в форме нового финансового продукта, системы расчетов или организационной структуры для оказания новых финансовых услуг»; «это приложение технологии инвестирования к решению финансовых проблем».
В словаре интернет-сайта nigma финансовый инжиниринг трактуется как объединение или разделение существующих финансовых инструментов с целью создания новых финансовых продуктов (пакетов финансирования) [5]. Боди, Кейн, Маркус выделяют два ключевых понятия финансового инжиниринга:
- упаковка ценных бумаг (bundling);
- распаковка ценных бумаг (unbundling).
Здесь подразумевается создание новых ценных бумаг посредством упаковки первичных и производных ценных бумаг в одну комбинированную ценную бумагу или разделения доходов, приносимых активами, для создания ценных бумаг различных классов. Финансовый инжиниринг - это процесс создания и разработки ценных бумаг с заранее программируемыми свойствами, соответствующими потребностям инвесторов.
Банковский инжиниринг как экономическое понятие отражает, с одной стороны, процесс проектирования, разработки и практической реализации конкурентоспособных инновационных банковских инструментов, продуктов и бизнес-процессов, а с другой,— виртуозное владение методом системного подхода к экономическим процессам в плоскости творческого поиска и решения актуальных проблем банковской практики. Суть банковского инжиниринга состоит в создании инновационных банковских продуктов и услуг, которые применяются банками для перераспределения финансовых ресурсов, рисков, ликвидности, доходности и информации в соответствии с собственными интересами, специфическими потребностями контрагентов и переменами в макро- и микросреде банка.
Главная цель банковского инжиниринга — извлечение дополнительной прибыли на базе искусного использования «белых пятен» рынка (свободных сегментов и несовершенств) посредством достижения в инновационных банковских продуктах оптимального соотношения между конкурирующими характеристиками (риском, доходностью и ликвидностью). К подцелям банковского инжиниринга относятся:
1) создание необходимых условий для движения фиктивного капитала. Следуя марксистской терминологии относительно финансового капитала, который трактуется как фиктивный капитал, одной из главных функционально-целевых задач банковского инжиниринга является создание фиктивного капитала и обеспечение его движения;
2) получение дополнительной нормы прибыли на основе использования законодательных несовершенств, свободной «ниши» в инфраструктуре рынка и его недостаточной развитости;
3) диверсификация банковских рисков. Банковский инжиниринг нацелен, с одной стороны, на «распыление» рисков на сторонних инвесторов, а с другой,— на получение повышенной толерантности к рискам для снижения стоимости своих затрат;
4) безрисковое извлечение прибыли. Одной из подцелей банковского инжиниринга является налаживание механизма спекулятивных операций для безрискового получения дополнительной прибыли. Примером спекуляций могут служить различные опционные стратегии.
Таким образом, перед банковским инжинирингом ставятся целевые задачи по конструированию таких параметров банковского продукта, при которых, с одной стороны, структура банковского продукта и формируемые им денежные потоки в наибольшей мере соответствуют основным интересам эмитента, а с другой, - гарантируется максимально возможная инвестиционная привлекательность продукта, что обеспечивается за счет наилучшего соотношения риска, доходности и ликвидности созданного продукта. Эта цель достигается за счет обоснованного выбора и тщательного конструирования каждого отдельного параметра банковского продукта, что обусловливает необходимость умелого применения определенных методов банковского инжиниринга и использовании его инструментов.
Маршалл и Бансал выделили несколько ролей финансовых инженеров: посредники, генераторы идей, специалисты по юриспруденции «законники». Посредники анализируют потребности клиента, предлагают ему существующие инвестиционные продукты или формируют индивидуальные комбинации финансовых инструментов, инноваторы отыскивают свободные рыночные ниши и работают над проектом нового продукта; «законники» анализируют существующие и законодательные лазейки. Технологическая схема создания финансового продукта представлена на рисунке 1.
Данная схема отражает работу специализированного профессионального финансового посредника – инвестиционного банка, например. Это обобщённая схема, однако, в сокращённом варианте м. б. применима и для любой другой, неспециализированной фирмой, занимающейся управлением пассивами самостоятельно.
Литература:
1. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2005. – 960 с.
2. Ван Хорн Дж. К., Вахович мл. Д.М. Основы финансового менеджмента. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. – 992 с.
3. Дамодаран А. Финансовые инновации и выбор структуры капитала/ А. Дамодаран – Нью-Йорк: Бизнес школа Штерна при Нью-йоркском университете, 1998.
4. Ковалёв А. «Банковский инжиниринг – новый мир финансов»// Финансовый директор, №2, 2007
Другие материалы из раздела Финансы
| Предыдущее: | Понятие и виды лизинга |
| Следующее: |
Финансовый инжиниринг на рынке государственных и муниципальных займов |
| Лучшее по просмотрам: | Методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия |